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       時間:2018-05-02 18:57:33     瀏覽:190    評論:0    
    核心提示:1919年,芝加哥黃油和雞蛋交易所改為芝加哥商業交易所。隨著布雷頓森林體系瓦解,CME于1972年5月16日設立了國際貨幣市場分部,率先推出了七種外幣期貨合約,包括英鎊、加元、德國馬克、法國法郎、日圓,墨西哥比索和瑞士法郎。這也是史上首個金融期貨合約。目前,CME通過其在芝加哥交易大廳的公開喊價以及電子交易系統Globe
    1919年,芝加哥黃油和雞蛋交易所改為芝加哥商業交易所。隨著布雷頓森林體系瓦解,CME于1972年5月16日設立了國際貨幣市場分部,率先推出了七種外幣期貨合約,包括英鎊、加元、德國馬克、法國法郎、日圓,墨西哥比索和瑞士法郎。這也是史上首個金融期貨合約。目前,CME通過其在芝加哥交易大廳的公開喊價以及電子交易系統Globex?提供外匯期貨和期貨期權的交易。2004年,在CME共成交了5,100萬口外匯合約,較上一年增加了50%,其中三分之二是通過CME的Globex?。

    交易大廳中共有兩種交易商:場內交易商和場內經紀商。場內交易商是交易所的會員,為自身進行交易。場內經紀商指的則是那些代理他人交易的個人。他們可能也會為自己的賬戶交易,但主要職責是首先為客戶交易。經紀商需獲得聯邦政府頒發的執照。

    CME目前交易的外匯期貨品種已經非常豐富,其中包括16種外國貨幣兌美元的期貨交易、一種新的美元指數期貨交易、歐元和日圓兌美元的迷你型期貨交易、以及17種交叉匯率的期貨交易。16種直接兌美元進行期貨交易的貨幣是澳元、巴西雷亞爾、英鎊、加元、捷克克朗、歐元、匈牙利福林、日圓、墨西哥比索、新西蘭元、挪威克朗、波蘭茲羅提、俄羅斯盧布、南非蘭特、瑞典克朗、瑞士法郎。

    在CME交易的外匯合約大多是按照3月季度循環進行交易的,每年交割四次,即在每年3月、6月、9月和12月的第三個星期三進行交割。然而,墨西哥比索、南非蘭特和巴西雷亞爾每個月都有合約供交易。有兩種合約是用現金進行結算的,即巴西雷亞爾和俄羅斯盧布。

    下面以加拿大元為例介紹CME外匯期貨合約的基本框架。

    作為最初一批推出的外匯期貨品種,加元期貨合約是1972年正式開始進行交易的。加元期貨既在常規時間內于交易大廳內進行交易,又在Globex?上幾乎實現了全天候的交易。除了對美元的期貨交易以外,目前還有澳元、日圓和歐元兌加元的交叉匯率期貨合約交易。該期貨合約的設計是為了反映出加元的美元價值變化。合約以每加元的美元價值進行報價,并在合約月份的第三個星期三在清算所指定的一家銀行進行實物交割。由于合約的規模為10萬加元,且每一個波動點相當于0.0001美元,因此上漲一個波動點就相當于合約價值增加10美元。具體的合約規格如下:

    下面以墨西哥比索期貨為例介紹交易者如何利用外匯期貨規避風險。

    范例一:一家美國對沖基金的墨西哥國債投資將在五個月後到期償付,本息合計8.5億披索。由于其最終收益受到美元/墨西哥比索匯率的影響,該對沖基金在對比之後選擇利用CME墨西哥比索期貨合約來復蓋其外匯敞口。墨西哥比索每口合約金額為50萬比索。因此,該基金在5月1日以每比索0.08950美元的價格拋出1,700口9月比索合約。

    在未來的五個月間,墨西哥比索兌美元匯率降至每比索0.08600美元。隨著比索期貨價格下跌,該基金在清算會員公司的交易賬戶實現贏利。由0.08950比索跌至0.086比索的走勢相當于比索期貨空頭部位得到每比索0.00350美元的贏利,相當于每口獲利1,750美元,全部1,700口合約的獲利達到297.5萬美元。盡管墨西哥國債到期後兌換回美元的金額因比索匯率下跌而減少,但在期貨交易中的獲利正好彌補了匯率下跌的損失。

    范例二:CME新的美元指數期貨合約包含七種外幣,權重按照美國商品在海外市場的相對競爭力確定。該合約給投資者提供了一個新的參與外匯市場和進行風險管理的工具。以下是如何利用美元指數期貨對沖國際股票投資風險的例子。

    2003年1-3月間,美國一家大的養老基金投資于海外股票市場。由于美元這一階段處于弱勢且伊拉克戰爭即將發生,基金經理對所投資國家的短期市場風險感到可以接受,但他仍然希望通過對沖掉一部分貨幣風險的方式來降低投資組合所面對的風險。投資組合總值約為一億美元,且該基金經理認為美元不會長久保持弱勢。

    2003年3月11日,6月美元指數期貨合約價格在103.45,意味著每口合約的名義價值為103,450美元。由于該基金經理希望對沖一半的貨幣敞口,他買入了483口指數合約。通過買入指數期貨,基金經理建立了做多美元,同時做空其他一籃子七種貨幣的部位,由此對沖了潛在的貨幣風險。

    假定在2003年5月中旬,美元開始逆轉走高,到6月初時平均上漲了3.5%。此時,6月期約價格為107.20。該退休基金決定將避險部位削減25%,即賣出483口中的121口,實現453,750美元的獲利。另外362口浮盈的合約則展期至9月。實際獲利和浮盈加在一起可彌補投資組合中半數投資因美元升值而造成的損失,大致盈虧相抵。而未進行對沖操作的另外半數投資則出現凈損失。與此相對,若美元到6月初時未漲反跌,投資組合會獲得額外收益,但被期貨部位的損失部分抵消。

    作為一家獨立的機構,成立于1974年的商品期貨交易委員會承擔美國商品期貨和期權市場的監管工作,其監管對象涵蓋經紀公司、推銷員、場內經紀商、商品池操作員、商品交易顧問、介紹經紀人。CFTC每周五都會發布截至本周二的一周內各期貨品種的持倉報告。該報告所總結的未平倉合約數據均來自至少有五個以上交易商達到應報告部位水平的市場品種。CFTC將所有部位分為可報告部位和不可報告部位,其中可報告部門由分成非商業性部門、商業性部位。根據外匯期貨交易自身的前瞻性以及歷史經驗,市場人士經常會通過研究各幣種在IMM的投機性部位總量,和每周變動情況來分析判斷未來市場走勢。路透終端全部收錄各類部位數據,供使用者調閱。投資者亦可到CFTC官方網址www.cftc.gov查詢。
     
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